De bijzonder sterke rally van de zilverprijs van begin augustus tot half oktober werd gevolgd door enkele dagen van stevige prijsdalingen.
De afgelopen tien dagen bewoog de markt vervolgens per saldo nauwelijks.
Wie het positief bekijkt, ziet een gezonde correctie: de stijging sinds augustus werd heel even voor de helft teruggegeven, zoals we in onze vorige marktupdate al toonden.
Zo’n korte adempauze na een krachtige klim. Is dat voldoende?
Het zou best kunnen. Zeker fundamenteel is daar wel iets voor te zeggen.
China draait de zilverkraan dicht
De voorbije dagen raakte bekend dat China zilver toevoegt aan de lijst van producten waarvoor exportbeperkingen zullen gelden. Enkel vooraf goedgekeurde staatsbedrijven, zullen in de toekomst nog zilver mogen exporteren.
De achterliggende bedoeling is duidelijk: de Chinese overheid wil de eigen industriële bevoorrading van zilver veiligstellen, in tijden van schaarste.
Tegelijk blijven de zilvervoorraden op de Chinese beurzen (SGE en SHFE) verder dalen. Dat illustreert hoe groot de binnenlandse vraag geworden is, en hoe weinig zilver er nog richting de wereldmarkt stroomt.
Merk ook op dat de zilverprijs in China weer hoger ligt dan de prijzen in New York en Londen. Zilver kan zo op natuurlijke wijze naar de Chinezen toe vloeien.
Goud/zilver ratio: geen belangrijke top
Na de rally van de afgelopen maanden lijkt zilver technisch gezien geen belangrijke top te hebben neergezet.
De goud/zilver ratio bevestigt dat beeld: de recente daling van de ratio valt in het niets bij eerdere extreme punten zoals in 2011 of 2020.
Op de onderstaande grafiek van de goud/zilver ratio markeren we enkele historische momenten die wél belangrijk waren voor de trendomslag tussen zilver- en goudprijs.
Op een top van de bovenstaande grafiek koop je best fysiek zilver.
Wanneer deze grafiek een bodem neerzet, koop je best goud.
Structureel te lage prijzen
De afgelopen jaren lag de zilverprijs simpelweg te laag om de productie te laten groeien.
Zowel de mijnbouw als de recyclage trappelden per saldo ter plaatse. Ze konden zo het stijgende industriële verbruik en de aankopen van fysiek zilver door beleggers niet volgen. Het resultaat: een structureel tekort, waar we nog lang niet uit zijn.
Waarom de zilverprijs ondanks dat tekort jarenlang bleef, daarover kan je discussiëren.
Sommigen spreken van manipulatie, maar wij kijken er anders naar.
Het bestaan van de papieren markten in Londen (OTC) en New York (Futures) maakt het mogelijk om de prijs tijdelijk te “masseren”, zonder dat er veel fysiek zilver van eigenaar verandert.
De achilleshiel van het systeem
De fysieke markten voor goud, zilver en platina drogen gestaag op. En daar kan uiteindelijk geen enkele papieren markt tegenop.
Specifiek voor zilver zien we het volgende:
China blijft netto-importeur en vooral grootverbruiker.
India vergroot zijn aankopen fors. Per capita nog laag, maar de trend is onmiskenbaar stijgend.
De Verenigde Staten beschikt nog over zilvervoorraden bij de CME, maar op wereldschaal stelt dat weinig voor. De vraag is vooral: hoe lang mag zilver nog vrij uit de VS wegstromen? Ook in de VS is zilver op de lijst van “kritieke mineralen” terecht gekomen.
Londen lijkt “vast” te zitten. Een groot deel van het aanwezige zilver is juridisch al toegewezen. Mogelijk is er zelfs meer zilver beloofd dan er effectief bestaat.
Zwitserland blijft een internationale knooppunt voor fysieke edelmetalen, met de belangrijkste raffinaderijen op haar grondgebied.
En Europa? Uitgezonderd Polen als belangrijke producent, speelt het nauwelijks een rol van betekenis in de fysieke markt.
De joker van de zilvermarkt
De grote joker voor de toekomst van zilver is een mogelijke monetaire rehabilitatie van het metaal.
Zilver verloor doorheen de geschiedenis stap voor stap zijn rol als geld, terwijl goud die status – op zijn minst in de reserves van centrale banken – wist te behouden.
Vandaag is goud de enige structurele rijkdomsreserve in het financiële systeem.
Centrale banken wereldwijd kopen dan ook zoveel goud als ze kunnen, in voor voorbereiding op het “eindspel”.
Maar dat betekent niet dat zilver niet opnieuw een deel van die rol kan herwinnen.
Steeds meer beleggers beschouwen zilver opnieuw als een store of value: een tastbaar alternatief voor papieren valuta.
De gunstige verhouding met “grote broer” goud speelt daar zeker een rol in, zoals ook de grafiek van de goud/zilver-ratio hierboven illustreert.
Voorlopig wordt de prijs vooral gedragen door het structurele fysieke tekort, veroorzaakt door de explosieve groei van industriële toepassingen.
Maar als beleggers ook echt beginnen instappen, kan dat nog een nieuwe dimensie geven aan de markt.
Omdat wij geen realistische manier zien waarop de zilverproductie aan de huidige prijzen fors kan toenemen, lijkt deze stierenmarkt nog lang niet aan haar einde.
Omdat wij geen realistische manier zien waarop de zilverproductie aan de huidige prijzen fors kan toenemen, lijkt deze stierenmarkt nog lang niet aan haar einde.
Samengevat
Wij zagen recent waarschijnlijk geen belangrijke top in de zilvermarkt.
De markt is wat afgekoeld en dat is uiteindelijk positief. De stierenmarkt lijkt allesbehalve voorbij.
Historisch gezien verlopen stierenmarkten in zilver immers zelden rustig en ze eindigen vooral ok vaak spectaculair. Dat deel van het verhaal hebben we nog helemaal niet gezien…
Deze zilvermarkt? Daar wil u de komende jaren bij zijn!
Positioneer uw edelmetaalportefeuille veilig, verzekerd en volledig gealloceerd in Zwitserland.
Tot binnenkort!
Het goud999safe team
www.goud999safe.com